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申万策略震荡蓄势修复性行情未完

发布时间:2021-01-07 10:20:09 阅读: 来源:酒壶厂家

上周市场冲高回落,上证指数2080点阻力明显,短期有震荡蓄势要求,不过我们依然认为修复性行情尚未走完。

本周关注PMI,不过托底政策正在改变市场预期。1)上周汇丰PMI初值继续下滑,1-2月规模以上工业企业利润增速继续回落。本周官方PMI即将公布,我们依然认为经济处于下限对市场构成正面因素,托底政策正在改变市场预期。2)历经几年从紧后,从“稳增长”和“促改革”双重目标考虑,政府并非无牌可打,也不乏切实可行的举措。我们认为托底的目标是稳定,稳定的目标是改革。因此,首先政府有能力将经济增速控制在合理区间;其次不会重回以往刺激老路;第三,经济弹性收窄也意味着股市基本面环境收窄,继续区间波动为主。接近下限不必悲观,可适当积极,接近上限则要提高警惕。3)2014年是新一轮改革全面启动元年,不论对于经济还是对于市场,改革都有望成为转型风险的对冲。尽管改革成本先于红利,但由于市场已对转型风险有了较充分预期,向下不必太过悲观。

无风险利率季节性回升仍属中性,警惕后续风险可能上升。1)上周资金利率继续回升,不过考虑到季末因素,利率攀升尚属温和。2)除了季节因素外,未来流动性趋紧的三个动力:一是实体经济需求回升致银行间流动性趋紧,综合起来对市场影响中性;二是央行主动收紧,小概率事件;三是内外部冲击,外部来自QE加快退出,目前正在承压,但预计可控;内部来自信托和债务违约事件爆发,近期信用风险事件频频,我们认为这是短期最大风险点所在。但刚性兑付的打破有利于股票等风险资产定价,不过如果风险事件集中引爆,在短期可能引发恐慌情绪,推升风险溢价。3)发审会临近重启,不过也有市场预期申报窗口可能暂停,考虑多种因素,本次IPO重启对市场冲击可能小于1月份。

风格微妙转变,创业板风险打击市场人气。1)上周领涨行业分别是房地产和银行,领跌行业分别是计算机和通信,创业板大跌6.8%。我们认为一方面是创业板本身的调整要求,另一方面近期政策从并购重组到“国六条”,再到证监会发行监管问答,加之优先股落定,T 0预期等大都利好权重蓝筹。我们依然认为传统行业也有转型机会,“小象”甚至“大象”不是完全没有起舞的逻辑,遇到时机低估有修复机会,当下可能正是时机,不过需要观察量能支撑。2)从上周市场表现看,60日均线多空反复,上方依然受制于2444点以来下降通道上轨,2050-2080点区间阻力较大,而创业板的重挫打击市场人气,短期有震荡整固要求,本周上证指数核心波动区间判断为2000-2100点。

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