申万策略量能放大周期表现强于成长

周一沪深股市单边上扬，午后升势明显，两市股指均以全日最高点收盘。上证指数收盘2101.28点，涨2.39%，成交1164.9亿元；深成指收盘8356.73点，涨2.59%，成交1266.18亿元。申万23个一级行业21涨2跌，采掘、有色金属、金融服务行业指数涨幅居前，分别上涨5.90%、3.86%、3.74%，医药生物和信息服务行业指数分别下跌0.09%和1.05%。终盘两市1987只上涨，161只平盘，423只下跌，其中40只涨停，仅广誉远(600771)一家跌停。

上证指数放量上冲后突破前期高点2093点，目前面临60日均线考验，预计快速上涨后须震荡整固。

市场表现出强周期性风格，煤炭、有色板块成为做多的主力军，而金融服务板块的活跃也为行情添色不少。目前市场的核心逻辑在于，经济弱复苏表现上修正了前期过度悲观的情绪，从仅是政策言论的“保底”到实实在在地看到经济有所起色。这一点从近期陆续公布的官方PMI、工业增加值等一系列经济数据多数好于市场预期可以看出，而发电量情况，钢铁、水泥、稀土、炼焦煤等大宗原材料价格的上涨也印证了这一情况，更为热点的演绎提供了题材。同时，通胀压力暂时未现、季末的钱荒时点尚未到、地方债风险还未定论也为上涨提供了环境。而与周期板块表现相对，在累积了巨大涨幅和处于中报时点的情况下，前期市场领头羊的成长板块延续了上周的调整走势。

我们对于中长期经济格局的判断并未改变，转型升级不会一蹴而就，而这一次的回升也仅是去产能大周期下补库存的小周期叠加稳增长政策的作用，更多地表现为超跌后的修复性行情。我们认为股指重心在经历前期恐慌性杀跌后处于缓步上修过程，而上下空间均比较有限，尤其在资金紧平衡的大背景下。受益于经济转型升级的成长品种仍是穿越经济周期的优质投资标的，但在市场逻辑演绎发生扭转前，不应过早纠正，耐心等待下跌风险释放后的布局机会。

操作策略：股指冲高后须震荡整固，不过于追涨周期品种。（申银万国）

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